央行再调准备金率

　　央行又上调存款准备金率了，这已经是今年以来的第三期全面上调，而调整后，大型银行的存款准备金率也达到了20%的历史新高位。

　　防通胀还是不能松手
　　世界经济复苏势头不会因为天灾而改变，但是因为重大天灾复苏状态变得更复杂是一定的。由于地震海啸重创日本经济，全球IT产业以及汽车产业的生产将受影响，只要走向恢复生产以及重建之后，全球大宗商品的需求依然会持续旺盛。以上结果一旦出现，大宗商品价格即便短期波动或回落，上涨的动力依然不会改变。全球流动性收紧起码在近期是不会有太大的变化。
　　上周五央行宣布提高存款准备金率0.5个百分点，这一举动令不少市场人士感到意外，他们以为全球加息动因因为日本地震不会有所缓解，并质疑本应该针对CPI连续两个月高位运行的调控手段，何以变成温和的数量手段？中国之所以选择提高存款准备金，而非升息，有分析认为，由于近期央票大量到期、外汇占款仍然高企，因此，本次上调存款准备金率直接起到对冲流动性的作用。这和央行自身的解读是吻合的。显然央行此举是受到外围经济变化的影响，全球经济不确定性氛围更加浓厚了，油价的剧烈波动就是信号之一。
另外，近日国际货币基金组织也提示，今年全球粮食价格上涨的势头不会改变。因对采用核电的疑虑，很可能重新燃起人们对于粮食转化能源的兴趣，助推粮价上升。以上种种因素可见，今年因全球经济遇到不可抗拒的自然因素，并不会改变全球流动性泛滥带来的通胀压力，但是，通胀和经济复苏态势一样，表现形式会变得更加琢磨不定。
　　最近，全球股市多次出现一日行情，多国重要股指都呈现一天上升，一天下跌的现象。面对日本核电站目前的灾害危机，中国股市更是在几日之内出现种种概念股的炒作，市场对于未来的观望情绪越加浓厚，包括对冲基金的避险情绪和投机冲动交织，运作也变得更加神出鬼没。几天前，为抑制日圆快速升值，遏制投机，七国联手干预日圆汇率取得明显效果。但是，是否能够稳定住日圆升值的趋势，依然要看灾后经济的恢复情况，以及全球经济联手抵抗灾难的能力。
　　中国正值调整结构的关键时期，继续扩大进口是既定目标，会不会由此带来输入型通胀目前也是未知数。如果说防通胀还不能松手，恐怕更多需要注意世界经济环境已经出现的新的变化，让抑制通胀的手段更加灵活多样。
　　是否意味着宽松流动性时代的结束？
　　今年央行和银监会明暗交叉施压，面对加息、频频上调存准尤其是“差别”的威慑，银行恐怕只能“望贷款兴叹”，想多贷却又不敢，上半年银行贷款同比增速预计将偏低，过去两年货币信贷目标双双被突破的尴尬不会再上演。
　　市场人士分析，新的政策工具和衡量体系很可能会放慢今年的贷款增速。中国银行董事长肖钢日前指，预计今年各家银行投放的贷款总量在7万亿元左右。这一估值低于去年的7.95万亿元。中国银行行长李礼辉也认为，今年总体贷款增速可能放缓。
　　值得注意的是，央行实施的差别准备金动态调整已由此前的全国性金融机构扩展至地方性银行，资产增长较快的城市商业银行此次也被列入调控范围。市场人士指出，在信贷额度严格控制和存款准备金率多次上调的双重压力下，城商行今年的信贷投放或难以维持以往的高增速。深圳某城商行信贷部人士表示，“今年信贷的腾挪空间不大，全年放贷应该比较紧张。”此外，如此高的准备金率，中小商业银行根本无法承受。据他所知，已有部分银行的账户出现透支。
　　某银行相关人士表示，去年底以来，流动性变得异常紧张，银行间市场利率经常大幅调升，个别时间段冲高至8%以上水平。这是近5-6年来不曾出现过的情况。“以前大行存贷比较低，流动性相对充足。但现在银行为了缴款，不得不从各方面拆借资金。”该人士表示，“现在存贷比、贷款额度甚至差别化存款准备金率等都像紧箍咒一样，使银行不得不通过停贷来压缩贷款规模，根本谈不上接受其他银行的信贷资产转让。”