投资减速为货币政策“松绑”

　　美欧债务危机不断加剧，全球金融市场和实体经济深受其害。中国经济难以独善其身，经济减速态势愈加明显，通胀却依然居高不下。在此情况下，中国宏观调控政策应继续紧缩，还是转向适度宽松？恐怕仍是两难问题。　　
　　若做一个高度精炼简化的中国经济分析，最具有先行指标特征的观察方向无疑是投资，特别是公共投资。关于中国投资先行指标目前呈现出几个特征：　　
　　第一，宏观决策层态度上发生了变化。“最严格的土地管理制度”、“最严格的耕地保护制度”、“最严格的节约用地制度”，胡锦涛总书记最近用三个“最严格”强调中国的土地管理制度。“7•23事件”后，中国高铁投资规模开始压缩；停止一切主题公园建设，清理高尔夫球场项目。这些信息表明——中国准备开始接受投资减速。　　
　　第二，现实的财政状况可能也会迫使投资减速。今年地方政府的土地出让金收入大幅下降几成定局。由于土地出让金收入是地方政府城市基建支出的主要资金来源，可以预期新增的地方政府主导的基建投资大幅放缓或不可避免。　　
　　第三，1—8月累计投资增速虽维持在25%的高位，但其中中央项目仅为-9%的负增长，而地方项目虽然增长28%，5、6、7、8月份单月投资环比却较为疲弱，分别为-1.54%、-1.3%、1.38%、1.13%。　　
　　第四，另一个可观测的反映宏调政策调整的指标是贸易顺差快速增长(一是进口量减速，二是进口价格回落。国内投资减速一般都意味着贸易条件改善)，贸易顺差从年初负值回升到6、7月分别为260亿美元和278亿美元的相对高位。　　
　　第五，房地产8月份35%的投资速度和微观层面信号呈现背离。水泥市场在旺销季节到来之前出现价格下跌，尤其是8月中旬华东市场的水泥开始降价。投资可能确定减速了，企业预期的信号往往是最灵敏的、最真实的。　　
　　第六，保障房的高开工率不等同于进度，开工剪彩仪式是很简单的事，实际进度才是真的。目前反馈的信息，政府计划机制或远不如市场有效率。　　就此，或可以得出结论，投资增速或真的开始下来了，通胀拐点信心是否能增加？再滞后1-2月，或许数据就更明显了。据中国证券报